DeepSeek激勉投资者对东说念主工智能支拨势头的担忧；过往立异周期标明，恶果/技能擢升将鞭策进一步的应用/立异
上周DeepSeek R1推出后，鉴于该公司宣称其模子在检修资本恶果方面的领路，投资者对东说念主工智能半导体支拨的中永恒影响示意担忧。据该公司称，DeepSeek V3模子的检修资本约为560万好意思元，显贵低于那些前沿基础模子的检修资本，这标明了东说念主工智能检修的可握续性。尽管DeepSeek的检修资本恶果令东说念主印象真切，但仍存在未解答的问题，包括R1的完好检修资本(如先前模子检修/研发/竖立/优化的资本)，以及对更早竖立的开源基础模子(如Meta的开源Llama模子)的依赖进度。咱们以为，在得出论断之前，考证这些资本至关紧要，因为检修数据集、“预检修”优化、尚未使用的要津以过火他历史上鞭策恶果擢升的身分的具体情况尚未清晰。
新技能立异周期(尤其是野心恶果方面)鞭策了需求的加多(杰文斯悖论)，这导致了半导体价值的擢升/需求的激增。举例，21世纪初的x86作事器编造化(鞭策了对CPU、内存/存储的更高需求)，智高东说念主机和物联网中的ARM领受(鞭策了对更多移动/物联网居品的需求)，以赶早期的云领受(鞭策了对野心、网罗、存储的更高需求)，总计这些王人导致了对野心/网罗/内存/硅的需求加多。
关于东说念主工智能，DeepSeek展示的恶果擢升将鞭策领受/延迟，向左侧(更快领受)回荡(见图1)，并在已往几个月/几年内为东说念主工智能半导体贬责有谋略创造更快的增长速率。此外，鉴于早期东说念主工智能立异在LLMs中激勉了新的基础东说念主工智能模子(如英伟达用于物理东说念主工智能的WFM)的立异，咱们瞻望将为东说念主工智能解锁更多的用例。
除了基础模子和软件优化以外，咱们以为仍然有很大的机和会过里面竖立的定制ASIC贬责有谋略来解锁半导体的各异化和恶果开云kaiyun，而不是领受现成的商用GPU。跟着云作事提供商和超大范围企业构建更大的检修/推理集群，咱们以为这一趋势将故意于博通和Marvell等定制ASIC供应商，因为它们在资本和性能方面具有上风。底部线是咱们的评级保握不变；咱们将诈欺新的契机重新成立咱们在AVGO、MRVL和其他公司的超鸳侣寸。