11月8日，卓创资讯（301299）推敲院组织第133期里面行业研讨会，推敲围绕“宏不雅政策预期来去对商品市集的影响”主题伸开推敲。概述来看，11月8日当周商品市集连接围绕好意思国经济政策、国内宏不雅政策预期转移。商品市集来去干线或将连接延续宏不雅趋势详情和政策预期落地伸开。
卓创资讯宏不雅推敲员刘新伟：市集现时仍弘扬为偏弱颤动的特色，受政策不足预期影响，商品价钱弘扬不足预期，或带动本周商品价钱先跌后涨。
卓创资讯农业推敲员曹慧：宏不雅要素影响有限国内农居品市集普遍偏弱。
卓创资讯能源推敲员赵渤文：能源行情逻辑延续，重心关注国内能源法及特朗普任期的能源发展标的变化。
卓创资讯能源推敲员李心悦：好意思国选举和降息落地，市集情谊转移引致油价波动加重。宏不雅情谊冷却后，市集来去逻辑或将讲求基本面，油价承压，警惕特朗普政府政策预期扰动油价。
昔日一周，国内市集总体呈回暖态势，但板块间分化赫然。油脂、有色、石油板块涨幅居前。贵金属，煤炭板块跌幅较为赫然。本周国内商品受市集情谊影响较为赫然，好意思国总统竞选尘埃落定，好意思联储二次降息落地，东谈主大会化债界限详情，市集游弋在预期与实践之间，价钱颤动反复。
油脂板块受特朗普当选新任总统影响，基于贸易战担忧激勉价钱的飞腾；有色金属受益于降息和好意思国总统选举落定，不祥情趣消散，以及印尼等矿产新规，镍、铝、铜等受到一定影响；石油板块更多是受飓风要素的影响，经由中曾有过“特朗普来去”；贵金属板块出现较大幅度转移，前期不祥情趣撑握价钱走高，不祥情趣摈斥带动价钱讲求。
市集普遍预期，在国内化债政策利好类似国际风险圣洁摈斥的影响下，国内商品宏不雅环境好转，将支握价钱进取冲破，但需要戒备的是在特朗普认真宣誓就任新任总统前仍有不祥情趣的影响。商品即使飞腾也可能会受到政策的影响而出现波动。
上前看，瞻望下周市集仍处于颤动之中，市集趋势或呈先跌后涨气象，市集需要消化化债利好以及未触及地产和耗尽的不足预期。
国内宏不雅：10月单月出口增速达到12.7%，这是2023年4月份以来的最快单月增长。单月出口增速加速最初是基数的要素，2023年10月出口仅有2748亿好意思元，是全年出口界限最小的一个月。从年内数据看，3091亿好意思元的出口，与最近半年的出口额，波动均在2%范围之内，国际需求现在仍看护在相对领略的气象。裁撤基数的要素除外，抢出口是另外一个结构性原因。
住：房地产总体旯旮好转。2024年10月，10个重心城市新建商品房成交面积觉得844.9万深广米，环比增长25.6%，同比下降6.4%。同期，10个重心城市二手房成交面积觉得788.7万深广米，环比增长22.9%，同比增长19.2%。据克而瑞推敲中心发布的销售数据，10月单月，百强房企销售操盘金额环比飞腾73%，功绩界限达到年内次高；同比增长7.1%，年内初次结束单月功绩同比正增长。中指推敲院数据也自大，10月TOP100房企销售额同比增长10.53%，这是在单月销售额同比齐集19个月下降后，初次转为正增长。
行：10月汽车耗尽延续火爆气象。乘联会预期10月份国内狭义乘用车零卖瞻望220万辆，新能源瞻望115万辆；厂商10月份第二周平均扣头率约为24.3%，与买卖握平，结尾优惠和促销力度延续；节后国内车企皆集委用国庆节本领收取订单，瞻望后续乘用车市集或延续火爆气象，以旧换新带来的耗尽能源依旧存在，其中新能源汽车弘扬依旧亮眼，预期10月新能源乘用车渗入率为52.3%。国庆节后出行需求会有所回落，一方面是天气转凉的要素，另一方面亦然国庆后错位需求的要素。
国际宏不雅：好意思国供应治理协会(ISM)最新发布的《制造业叙述》自大，10月份好意思国制造业步履齐集第七个月收缩，采购司理东谈主指数(PMI)录得46.5，较9月份的47.2下降0.7个百分点，创本年新低。这亦然昔日24个月中第23次出现收缩局面。欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.3，前值45；10月做事迹PMI初值为51.2，预期51.5。制造业数据自大企业对将来经济信息不足，投资意愿下降。
政策视角：好意思联储晓谕将基准利率下调25个基点，将联邦基金利率指标区间下调至4.5%-4.75%，这是好意思联储本年内第二次降息；财政部部长蓝佛何在11月8日举行的十四届世界东谈主大常委会第十二次会议新闻发布会上先容，从2024年运行，我国将齐集五年每年从头增所在政府专项债券中安排8000亿元，非常用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。
受当周国际宏不雅要素扰动，商品市集举座奴隶外盘行情变动。外盘原油、金属、谷物等主要商品价钱均有走强，从基本面来看，国内农居品市集举座需求弘扬并未有赫然改善，结尾耗尽处于季节性偏弱阶段，同期气温相对较高，也并未对肉类耗尽和蔬菜供给形成扰动。鸡蛋市集供应充裕，食物加工需求一般，价钱趋势回落。生鲜乳价钱连接回落，除季节性要素影响外，也响应国内乳品加工需求仍然较弱，企业转喷粉行情仍存。生果市集举座随苹果、柑橘等持续上市，价钱有所下落。食粮当周以跌为主，稻米市集、玉米等圣洁转向下流订价，储备收购相对有限，举座受制于加工形状需求，价钱偏弱。油脂市集强势依旧，奴隶外盘棕榈油价钱握续走高，基本面主要围绕国际棕榈油减产程度及库存水平伸开；豆粕受好意思国关税政策预期影响，价钱飞腾。食糖国内甜菜糖大批上市，同期广西榨季开启后供应预期增多，影响价钱下落，同期外糖巴西市集天气改善对将来糖产量预期有所增多，也连累了国内糖价下落。市集担忧纺织品出口预期偏弱，导致棉花市集采购柔和下降。尽管ICE棉花价钱在国际宏不雅预期带动下走强，但由于国内皮棉加工企业买卖库存增多，进一步扼制了当周棉花价钱走势。
三大化石能源中，煤炭和自然气的运行逻辑中季节性需求旺季将至、库存高位的逻辑已经灵验，价钱保握相对沉着，后期季节性需求增多对价钱形成相对坚实的撑握；原油的运行逻辑现在处于相对迟滞的气象，主要的影响要素在于特朗普胜选后好意思国能源政策存在诸多不祥情趣，同期由于好意思国选举繁衍的其他影响也处于衡量变化阶段，如中东冲突、国际贸易、能源环境妥洽等方面，因此国际原油价钱的波动性或增大，市集需要一段时间来不雅察和圣洁，进一步走出标的。
近期能源的关戒备心实则主要皆集在特朗普就任后的政策走向。按照此前领略的音信自大，特朗普赴任后有可能转移能源标的，如消亡IRA法案、再一次退出巴黎协定等，具体的步履可能包括荧惑油气拓荒，开释油气产能和出口，同期放宽对碳排放的规章，更动能源转型进度和电气化进度等。而上述的一系列转移在其认真就任前都仅仅以“预期”的体式影响市集，且影响的时间范围都较长。“大象回身需要饱和的空间”，圣洁判断下此类政策对能源市集的影响较为长久，且前期的政策更动也需要时间，因此市集的变化或仅是特朗普胜选后的情谊开释，具体要看来岁1月后实在的靴子落地。仅从现在的情况来看，即就是按照以上预期发展，其经由也存在诸多坚苦，如特朗普默示要开释油气产量，同期压制能源价钱，这关于油气分娩商而言是一个难题，页岩油的高勘察拓荒老本若莫得耗尽端的价钱撑握，如何治理既要又要的问题？同期，退出巴黎协定等表象妥洽，在欧盟、英国等国度纷纷出台“碳关税”的情境下，好意思国又该如何自处？这些问题都对最终好意思国能源政策的详情形成影响。
国内方面，冬季能源供应(主若是供慈祥工业)相对充裕，前三季度的能源居品的分娩和入口均保握充足，类似今冬的气温预期较高，能源供应的矛盾较小，能源商品价钱也保握相对沉着可控。值得关注的是我国首部能源法出台，履历了十数载的能源法填补了能源法律司法顶层谋略空缺，是法律体式对中国长久能源政策和大政主义的皆集体现，将为我国能源界限的各项职责提供坚实的法律基础和轨制保险，引颈我国能源行业向更高质料、更可握续的标的发展。
重心关注和风险教导：1.中东地缘动向；2.好意思国飓风影响；3.供暖运行后的能源耗尽和库存变化
本周国际原油价钱呈现先涨后跌的走势，周度价钱核心上移。限度11月8日，WTI主力合约结算价周均价为71.58好意思元/桶，较前一周增多了3.19好意思元/桶，周均价涨幅达4.66%；Brent主力合约结算价周均价为75.01好意思元/桶，较前一周飞腾3.05好意思元/桶，涨幅达4.23%。复盘周内价钱走势，周初受OPEC+延伸减产与地缘音信撑握，市集情谊提振，类似好意思国选举行将落定，市集不雅望为主，周一油价涨幅超2.5%，周二小幅延续反弹态势。周三好意思国总统选举着力揭晓，特朗普以横扫7个扭捏州的姿态得回选举得手，日内原油价钱走势“海潮壮阔”，日盘时间或是市集计价特朗普能源政策对油价利空，类似强好意思元压制作用，价钱大幅下挫；夜盘本领则或是市集关于此前选举不祥情趣出清，好意思元、好意思债收益率走强，黄金下落、好意思股飞腾，宏不雅风险偏好上行，加之墨西哥湾飓风扰动，收回部分价钱“失地”，最终收归小幅下落。周四则延续了前一日的回暖情谊，油价反弹。而周五市集情谊再度转跌，收归长阴线，单日跌幅提高2%。
举座来讲，宏不雅方面，好意思国总统选举落地带来的宏不雅情谊冲击对油价来讲是短期的影响，特朗普任期内施行的低税率、高关税以及能源政策则会对油价产滋长久影响，但政策传导至油价会存在时间滞后性。而好意思联储11月降息25bp已被市集充分计价，降息落地后市集反应慈祥，更关注新任政府政策对将来降息旅途的影响。因此，短期内宏不雅情谊冷却后油价来去逻辑或将讲求基本面弘扬。而供应方面，OPEC+延伸减产至12月底，固然体现了OPEC+仍具有挺价意愿，但供应宽松的预期并未回荡。同期月内来看，利比亚复产给OPEC+产量带来较大的增多要素，10月OPEC+产量或呈现上升趋势。好意思国方面，飓风“拉斐尔”扰动墨西哥湾油田，但影响有限。此外，特朗普的能源政策的最终指向好意思国原油产量上升，但基于油气行业的景气度和分娩商偏好及意愿，短期内难以收效，中长久确是利空影响；而其对外格调，或可能再度强化对伊制裁力度，从而形成市集担忧，但这要看其施政时间和OPEC+反应，警惕市集情谊波动。需求方面，10月中国原油入口量进一步走低，需求弘扬疲软；好意思国真金不怕火厂秋检后加速复工，原油需求仍旧具有韧性，但买卖原油库存季节性累库弘扬下，基本面撑握偏弱。
要而论之，好意思国选情落地后，宏不雅情谊放大油价波动性。选举情谊冷却后市集来去逻辑或将向基本面转移，类似飓风影响松开，下周国际原油价钱或呈现颤动趋弱走势，周均价小幅下行。WTI价钱向下看到69好意思元/桶傍边，Brent价钱则看到72.4傍边。警惕地缘形貌新变化，以及OPEC和EIA月报需求增速不足预期影响市集情谊。
后市关注忽视：①好意思国选举形貌(众议院包摄以及特朗普部分对政策的表态)②好意思国经济数据(CPI，若通胀超预期回升，或中断12月好意思联储降息开云kaiyun，影响市集情谊)③EIA库存水平(自大好意思国石油供需相对子系)；④地缘形貌走向(中东/欧洲形貌新进展)；